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艺术品信托危局

发布时间:2019-10-09 16:29:06 编辑:笔名

文/王韶辉

6月29日,一款名为“国投飞龙艺术品基金9号集合资金计划”(以下简称“国投飞龙9号”)发布提前终止公告,引起市场广泛关注。这款信托产品于2010年12月发行,期限两年,发行规模1.5亿元,资金用于购买雅盈堂合法拥有艺术品的收益权。

不久前,雅盈堂实际控制人因涉及农行副行长案被调查,成为近期艺术品投资领域查税风波中落马的又一重量级人物。有业内人士在接受《新财经》记者采访时表示,此次风波对艺术品投资者信心影响巨大,使得市场观望氛围浓厚。“进入6月以后,就没有新的艺术品信托产品发出来了。”

对于提前终止的“国投飞龙9号”,国投信托内部人士表示,已正常兑付,具体处置手段则不便透露。由于几大艺术品机构涉案,与之相关联的数家信托公司和银行机构都不同程度地暴露了风险。

遭遇“查税门”

今年4月以来,艺术品投资领域的查税风暴持续发酵,到目前为止,在“2011年中国艺术品基金TOP20”排名前三的公司都受到牵连。排名第二、三位的雅盈堂和邦文负责人均已“落马”,位列第一的北京艺融民生艺术投资管理有限公司的背景为和(,),而民生银行品牌管理部原总经理何炬星已遭调查,北京艺融恐怕也难独善其身。

此次调查风暴虽以查税为由头,但业内普遍认为这只是其中一部分。5月份,“中央文明办慈善爱心大使”、拍卖人王小建曾公开说道:“、最近在严查艺术品信托、红酒信托、变相向房地产行业做资金输送等问题。”

与之前风险暴露较多的房地产信托相比,艺术品信托运作的透明度更差。而随着艺术品市场的调整,作为抵押物的艺术品价格面临更多不确定性,使得这类信托产品风险更加令人担忧。

有多年关注艺术品领域的投资人表示:“艺术品是非常特殊的商品,属于小众文化,由于缺少被普遍接受的计价标准,很容易受到操纵。”

此次调查风暴,尤其是春拍进行一半时出现的几起落马事件,对投资者信心打击较大。有业内人士说:“现在银监会要求新成立的艺术品基金都必须报备,这在以前从没有过,对募资的影响最大。受到冲击的主要是艺术品信托基金,可以预见,后半年艺术品信托发行会越来越少。”

用益信托网分析师雷雯雯在接受《新财经》采访时认为,内行的投资者会对市场进行深入分析,不会受太多影响,但对于普通投资者来说,会更加谨慎,选择观望。

星傲文化董事长魏琳星对《新财经》表示:“政策让大家感到惊讶,买家变得比较理性和谨慎,前期会通过专家咨询,在一个合理的价格区间才举牌。实际上这也是一件好事,在某种程度上可以遏止一部分艺术品价格过高。”

随着近年来艺术品投资市场的火暴,拍卖屡创新高,艺术品信托也进入了一个高增长阶段。据用益信托网统计,2011年艺术品信托发行规模为55亿元,同比实现626.17%的爆发式增长。今年第一季度,艺术品信托发行并没有退烧,各信托公司共发行艺术品信托产品13款,比去年同期增加了7款,增长幅度达116.67%。

艺术品信托的收益也水涨船高。用益信托网数据显示,2011年的艺术品信托平均预期收益率为9.86%,较2010年的平均预期收益率9.75%上升了0.11个。而今年一季度,艺术品信托的平均收益率为10.06%,较去年同期上升了0.54个百分点。

经历了2011年高速发展后,艺术品信托今年开始面临兑付压力。据普益财富不完全统计,今年将有7只艺术品信托到期,其中,中融信托4只、国投信托2只、信托1只,持有期满后如何退场成为市场关注焦点。

雷雯雯认为,艺术品信托兑付风险还没有那么快显现。从去年上半年到第三季度,艺术品信托发行量增长比较大,现在还没有到集中兑付期。而且,艺术品信托本身总量非常小,在集合理财里只占1%~2%的规模,受到关注只是因为它是一种另类投资方向。

雷雯雯判断:“受到今年艺术品投资市场回落调整的影响,艺术品信托也会有一段时间的回落,但我认为这是一种短期调整,艺术品投资市场应该说刚刚开始,未来潜力还是巨大的。”

信托风险全面显现

伴随着整个经济环境的变化,前几年发展火暴的矿产投资、红酒投资都出现不同程度的回落,高速增长了一段时间的信托在不同领域暴露了风险。从今年初被业内普遍关注的房地产信托兑付,到目前虽然还没有哪只房地产信托不能实现兑付,但提前清盘、延期兑付的消息不时见诸媒体。

同时,起源于2008年的酒类信托收益率也连续高涨,这主要是因为近年来高端白酒价格连年上涨,持续刷新历史新高。不过今年春节后,高端白酒价格迅速回落,大多跌幅超过两成。酒类信托谋求前期购买的实物酒溢价销售的愿望可能落空,从而威胁到信托产品的兑付能力。

据上海国际酒业交易中心数据,在该中心上市的4款酒产品中,有3款是今年刚上市的,均处于破发状态。

6月底,中诚30亿元矿产信托“出事的消息”在市场上不胫而走。

“中诚信托诚至金开1号信托资金”(以下简称“中诚信金开1号”)用于对山西振富能源集团有限公司进行股权投资,根据中诚信托发行产品时的推介材料披露,这一信托产品的存续期为36个月,正常情况下,2014年1月31日到期。

但从去年第四季度开始,山西柳林地区的民间借贷资金链开始断裂,高利贷崩盘席卷了当地一些煤炭企业,“中诚信金开1号”投资的振富能源集团也牵涉其中。大股东王平彦背负的高息债务高达50亿元,目前已被当地警方控制。振富集团从账面看,已经资不抵债。

一旦振富集团倒闭,按照现行的《企业破产法》,清偿分配顺序最后才是偿还股东权益。“中诚信金开1号”对振富能源进行的就是股权投资,这种情况下,颗粒无收是大概率结局。问题是最后谁来埋单?

数据显示,大凡年化收益率超过10%的理财产品,大多借道信托投资,而信托产品到目前为止兑付率为100%。

2011年信托公司的融资收益率大约在20%~25%之间,而信托产品的平均收益率不过9%~15%,其利差足够支撑信托产品实现100%兑付,某种程度上造就了业内常说的信托刚性兑付。然而,随着宏观经济增长逐步放缓,什么样的行业才能承受20%的融资成本?

随着金融市场的健全,企业融资渠道不断拓宽,信托是否还能维持如此高的收益令人怀疑,而在高峰期集中发行的信托产品未来将面临越来越重的兑付压力。信托要实现长远健康发展,需要尊重市场规律,建立起合理的风险承担与风险控制的信用体系。

“刚性兑付造成信托似乎是一种保本、保收益的理财产品。但是受到市场大环境的影响,还是有可能亏损的,投资者应该了解这些问题。刚性兑付不是很正常的现象,只有将其打破,信托才能更好地发展。”雷雯雯说。

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